玻璃行業(yè)：冷修停產(chǎn)線(xiàn)率小降價(jià)格指數維持不變

  國泰君安玻璃價(jià)格指數：8月下旬玻璃價(jià)格指數環(huán)比維持不變。1）玻璃價(jià)格指數70.9，同降6.5%，環(huán)比不變，玻璃價(jià)格指數連續2月小幅震蕩，中北部地區逐步回暖，華南價(jià)格小幅跌落。2）本旬全國華中、華北價(jià)格小幅上調為主，華南價(jià)格向下調整。（3）短期全國大部分地區受到近期會(huì )議提價(jià)影響，向上提價(jià)繼續執行，同時(shí)9月施工旺季的帶來(lái)也一定程度提升市場(chǎng)信心，但是隨著(zhù)近期多條生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，旺季短期供需壓力仍然較大。
　　
　　國泰君安"玻璃-重油與純堿價(jià)格差"：價(jià)格差恢復后小幅下跌，重油價(jià)格上調增加壓力。（1）8月下旬"玻璃-重油與純堿價(jià)格差"10.21，環(huán)跌19%。5月中旬轉正后繼續恢復，但是近期重油價(jià)格恢復帶來(lái)壓力。（2）價(jià)格差近2個(gè)月保持維穩態(tài)勢，成本端重油與純堿價(jià)格下跌改善盈利情況狀況弱勢維持。（3）玻璃行業(yè)1季度凈利率-4.9%，2季度行業(yè)毛利率恢復到11.6%，凈利率恢復至1.5%，但上半年平板玻璃行業(yè)仍累計虧損達到5億。
　　
　　本旬冷修停產(chǎn)線(xiàn)率環(huán)比小降，停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位：（1）本旬停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)數量不變，但新點(diǎn)火3條，停產(chǎn)比下降至19.78%，環(huán)比連續保持小幅下降趨勢。（2）全國浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)277條，日融量14.9萬(wàn)噸，同增11.45%；（3）剔除放停修實(shí)際日融量12.17萬(wàn)噸，同增0.2%，有效產(chǎn)能使用率80.22%；（4）目前盈利恢復后趨勢見(jiàn)緩，新生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火反而逐步提上議程，行業(yè)停產(chǎn)冷修趨勢有所減緩，供給博弈短期趨于不利。
　　
　　下旬庫存環(huán)比再次反彈，高于08年初歷史高位。（1）8月下旬玻璃庫存量2759萬(wàn)重量箱，同增11.3%，環(huán)增1.5%，略高于08年初歷史高位，庫存7月淡季反彈后有所下降，但本旬再度增長(cháng)較多；（2）8月下旬庫存/有效產(chǎn)能比11.3，3月后連續下跌，目前略低于08年16歷史高位。本旬玻璃價(jià)格多個(gè)地區小幅調整，中北部地區價(jià)格陸續小漲，華南價(jià)格高位回落，全國總體價(jià)格底部回升以及盈利恢復趨勢已逐步形成；8月底新點(diǎn)火生產(chǎn)線(xiàn)逐步增多，下旬新點(diǎn)火3條生產(chǎn)線(xiàn)，總體停產(chǎn)冷修比有所下降至19.78%，新點(diǎn)火壓力可能延續至9月。出貨有限庫存在旺季前夕出現反彈，需求若不實(shí)現旺季改善則不利于新點(diǎn)火產(chǎn)能消化；近期重油連續小幅提價(jià)，成本壓力略微提升，但是相對于1季度全行業(yè)虧損階段已經(jīng)有了較好的恢復，盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。后續密切跟蹤新一輪停窯趨勢與新線(xiàn)點(diǎn)火壓力，需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板塊機會(huì )：一次是緊跟地產(chǎn)銷(xiāo)售若回暖則存交易性機會(huì )；二則是行業(yè)下半年逐步進(jìn)入新一輪上升周期。上市公司：浮法周期向上彈性空間大：旗濱集團、南玻、金晶科技；"十二五"新材料規劃支持節能low-e、TCO等深加工：方興科技、秀強股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。